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Os bastidores de por que tokens e projetos crescem. Sem ruído, sem spam.
- Recebedor de airdrop vende, e vende rápido: 65,75% dos tokens da Lido e 58,67% dos da 1inch chegaram a exchanges, boa parte em menos de 24 horas.
- O comportamento típico é receber e descartar: a mediana de transferências por recebedor foi de apenas uma na maioria dos protocolos.
- No caso da Arbitrum, a atividade por endereço caiu depois do airdrop. Protocolos sem airdrop tiveram desempenho comparável.
- O TVL foi a única métrica com melhora sustentada, e a Lido, com incentivo de staking, foi a exceção parcial em engajamento.
- A recomendação dos autores: trocar evento único por incentivo contínuo atrelado a uso real.
O que o estudo mediu (e por que isso importa)
A maioria das discussões sobre airdrop se apoia em anedota: o caso que deu certo, o farmer que ficou rico, o token que despencou. O paper substitui anedota por dado. Os autores analisaram nove distribuições relevantes, entre elas Uniswap, 1inch, ENS, dYdX, Optimism, Arbitrum, Lido, Arkham e Tornado Cash, e seguiram o caminho de cada token depois do claim Fonte.
A metodologia tem um detalhe decisivo: o rastreamento até exchanges. Ao rotular milhares de endereços de exchanges centralizadas e descentralizadas, os pesquisadores conseguiram medir não a intenção declarada dos recebedores, mas o comportamento real: quem segurou, quem vendeu e em quanto tempo.
Para quem faz marketing de projeto cripto, essa é a diferença entre acreditar no próprio discurso de comunidade e olhar o que a comunidade de fato faz com o incentivo.
Os números da liquidação
A tabela abaixo resume a fração dos tokens distribuídos que os recebedores enviaram a exchanges, segundo o estudo Fonte.
| Protocolo | Tokens enviados a exchanges | Leitura |
|---|
| Lido | 65,75% | Maior liquidação da amostra |
| 1inch | 58,67% | 66% dos recebedores venderam em menos de 24h |
| Optimism | 48,21% | Quase metade da distribuição virou venda |
| Arbitrum | 28,64% | Menor da amostra, ainda assim mais de um quarto |
A exceção parcial foi a Lido, com mediana de 42,62 dias entre a primeira e a última transferência dos recebedores. Os autores atribuem o efeito aos incentivos de staking: quando o token tem algo útil e rentável a fazer dentro do protocolo, uma parte dos recebedores fica.
O caso Arbitrum: o pico que engana
O airdrop da Arbitrum é o estudo de caso mais instrutivo do paper. Durante a distribuição, as taxas e a atividade da rede dispararam, exatamente o tipo de gráfico que vira thread comemorativa. O problema é o que veio depois: a contagem de transações por endereço caiu após o airdrop Fonte.
Pior: os autores compararam com protocolos equivalentes que não fizeram airdrop no período, e o desempenho em volume de transações foi comparável. Ou seja, o efeito líquido do airdrop sobre a atividade sustentada foi próximo de zero. A única métrica com melhora duradoura pós-airdrop foi o TVL.
A lição de marketing é direta: pico de atividade durante campanha de incentivo não é tração, é a campanha. Confundir os dois é o erro de medição mais comum do setor, e ele costuma ser cometido de boa-fé, porque o gráfico do pico é real. O que falta é a pergunta seguinte: o que sobrou 30, 60, 90 dias depois?
Por que distribuir bem é tão difícil
O paper identifica três falhas estruturais que sabotam airdrops, e todas são problemas de desenho, não de execução Fonte.
Farming e ataques Sybil. Usuários sofisticados operam dezenas ou centenas de carteiras com ferramentas automatizadas para multiplicar a elegibilidade. O critério de distribuição vira um jogo: qualquer regra anunciada ou previsível será explorada em escala industrial. O resultado é que uma fração relevante do orçamento vai para profissionais de extração, não para usuários em potencial.
Risco de governança. Quando o token distribui poder de voto, a liquidação em massa concentra governança em quem comprou barato dos vendedores, um grupo cujos interesses não necessariamente se alinham aos do protocolo. O airdrop que pretendia descentralizar pode acabar concentrando.
Informação privilegiada. Casos de exploração de informação antes do anúncio minam a confiança da comunidade exatamente no momento em que o projeto tentava construí-la.
O fio comum: o airdrop clássico recompensa comportamento passado e verificável, e comportamento passado e verificável é o que farmers sabem fabricar melhor do que qualquer usuário genuíno.
Como desenhar melhor: as recomendações do estudo
Os autores não concluem que airdrop é inútil. Concluem que o formato dominante (distribuição pontual, retroativa, sem vínculo com uso futuro) é ineficiente, e propõem alternativas Fonte:
- Incentivo contínuo em vez de evento único. Descontos de taxa e benefícios para quem segue interagindo com o protocolo trocam o pico de claim por um fluxo de retenção.
- Direcionamento a quem constrói. Entidades estabelecidas e desenvolvedores têm custo de saída maior e alinhamento mais durável do que carteiras anônimas em massa.
- Supervisão da comunidade. Processo transparente e auditável reduz o risco de informação privilegiada e o dano de reputação associado.
- Recompensa proporcional ao custo do usuário. Escalar o benefício conforme o custo real de uso aproxima o incentivo de um desconto de aquisição e o afasta de uma loteria.
Na prática de mercado, isso se traduz em vesting com condição de comportamento, critérios de elegibilidade que valorizam profundidade de uso em vez de contagem de transações e metas de retenção pós-incentivo definidas antes do lançamento. A experiência da Kaleidos em lançamento aponta na mesma direção: incentivo funciona quando é desenhado como programa de retenção com orçamento de aquisição, e falha quando é desenhado como fogos de artifício.
Conclusão
A ciência disponível sobre airdrops é desconfortável para o playbook padrão do setor: a maior parte dos tokens distribuídos vira venda em horas, o recebedor típico interage uma única vez e o efeito líquido sobre a atividade sustentada tende a zero. Dar dinheiro é fácil. Dar dinheiro de um jeito que compre usuário de verdade exige desenho: incentivo contínuo, critérios que farmers não fabricam e medição do que sobra quando a festa acaba.
Para founders, a mensagem é menos "não faça airdrop" e mais "trate o airdrop como o investimento de aquisição mais caro que o projeto vai fazer", com a mesma disciplina de meta, coorte e retenção que se exigiria de qualquer canal pago.
A Kaleidos desenha estratégias de lançamento e incentivo para projetos web3 com essa disciplina: mecânica, comunicação e medição de retenção no mesmo plano. Se o seu projeto está planejando um airdrop ou TGE, fale com a Kaleidos.
